9 月 PCE 即将公布，如果通胀再次“粘住不掉”，美联储下周真的还能稳稳降息吗？

这份“迟到的 9 月 PCE”，真的是把整个市场的神经都拉满了。因为美股这波反弹，说白了就是踩在“美联储下周必降息”的共识上，一旦通胀数据不给面子，那这台行情列车就可能急刹车。

我先把两张关键图放这里，大家一眼能看出市场现在的预期到底有多极端。

美联储降息概率（FedWatch）已经给到 87%：

还有一张——美元指数 DXY 已经提前下跌，典型“提前交易降息”的走势：

所以现在的问题就非常现实： 如果核心 PCE 不给台阶下，美联储下周到底敢不敢继续降息？

为什么这次 PCE 有点“迟到的终局审判”味道？

一个原因特别关键——市场现在处于数据真空期。

最近的软数据（比如ADP、消费者信心）弱到不行，让大家开始担心“是不是经济要凉了”；但硬数据（比如黑五消费、零售财报）又明显比预期强。

所以市场现在其实特别迷茫：

就业软了

消费硬了

通胀降得慢

美股涨得快

利率要降

美元在跌

——典型的“模型失效期”。

在这种情况下，PCE 这种“硬核通胀数据”就突然变得像故事里缺席已久的关键证人。

那今晚的数据到底怎么影响市场？

我简单说，因为逻辑真的很直白：

如果核心 PCE = 预期（2.8% 同比 / 0.2% 环比） → 市场松口气，美联储顺利降息 25bp → 美股继续冲高，圣诞行情续命

如果核心 PCE < 预期 → 市场直接狂欢 → 美联储降息预期可能从 25bp变成“是不是应该降 50bp？” → 美股大概率创新高

最关键的情况来了：如果核心 PCE > 预期 比如： 同比重新站上 3% 环比跳到 0.3% 或以上 这会非常尴尬

尴尬的不是市场，是美联储。

因为现在 CME 的定价已经给到 87% 降息概率 你这个时候不降，市场必然崩 你降了，但通胀又在往上走，也会被骂“靠赌就业数据强行转向”

我很怀疑美联储愿不愿意把自己置于这种火力之下。

那为什么市场还是“死活押注”美联储要降息？

答案其实在劳动力市场。

就业现在的状态非常微妙：

失业率没失控

但招聘明显放缓

裁员数据在往上

软数据更是弱到不行

一句话形容：

“没崩，但也强不起来”

这对美联储来说，是一个“再不降息可能真晚了”的信号。

而且过去 50 次经济衰退，几乎没有一次是在就业彻底坏掉之前及时降息的。美联储每次都是等到看到失业率开始跳升，才猛然意识到“完了”。

这就是为什么现在市场觉得——

美联储宁愿冒通胀的小风险

也不敢冒就业大风险

那我个人怎么看？

我倾向于一句话：

只要核心 PCE 不爆表，美联储下周肯定降息。

市场已经给到 87% 概率，美联储没有必要硬碰硬。

但我也必须说一个现实：

如果 PCE 高于预期，股市会立刻反应，比美联储反应还快。

现在标普已经距离历史高点不到 0.5%，

纳指和 MSCI 全球指数也几乎站回历史位。

这种情况下，任何通胀的坏消息都会立刻变成：

风险资产的“年末冷水”

也就是那种：

— 明明没啥大问题

— 但市场就是提前涨太多

— 所以对任何坏消息都特别敏感

那种状况你懂的。

最后说一句更现实的——

今晚的数据不是决定“降不降息”，而是决定：

市场的反应是欢呼、平静，还是踩踏式回调。

美联储下周降息，基本是板上钉钉。

真正的悬念是——

降息后的市场，是继续冲顶，还是变成“利好兑现开始砸”？

即将公布的 PCE，就是那根决定方向的针。